Rothschild/Stiglitz-Dominanz und Anreiz(In)Kompatibilität von Kreditsicherheiten bei Ex Ante Hidden Information

Zusammenfassung.

Ausgangspunkt des Beitrags ist ein klassisches Problem der Investitionsfinanzierung mit beschränkter Haftung und asymmetrischer Information in Bezug auf das Risiko der zugrunde liegenden Verteilung. Der Beitrag analysiert die Informationsrolle von zusätzlichen Kreditsicherheiten im Ex Ante Hidden Information-Kontext (Qualitätsunsicherheit). Bei dem verwendeten Risikobegriff wird auf Rothschild/Stiglitz-Dominanz rekurriert. Der Beitrag kann das überwiegend positive Bild der Rolle von Sicherheiten bei Existenz des Risikoanreizproblems, wie es die informationsökonomische Literatur bislang zeichnet, nicht bestätigen: Insbesondere in dem Fall, daß das im Rothschild/Stiglitz-Sinne riskantere Projekt stets, d.h., bei allen Zusatzbesicherungsniveaus, eine geringere Konkurswahrscheinlichkeit hat, erweist sich das Stellen von Sicherheiten nicht als ein Signalisierungsmechanismus zur Lösung des Identifikationsproblems, d.h., zur Offenlegung ex ante unbeobachtbarer Schuldnercharakteristika, aber auch in anderen Fällen.

Abstract.

We start from a classical borrower – lender relationship with limited liability and asymmetric information as to the risk of the underlying distribution. The paper analyzes the information aspect of collateral in the presence of ex ante hidden information (quality uncertainty). Risky projects are classified using Rothschild/Stiglitz dominance. The paper cannot confirm the positive role that the information economics literature generally accredits to collateral.